OpenAI 創史上最大私募融資：1,100 億美元估值 7,300 億，Amazon、Nvidia、SoftBank 聯手入主

2026 年 2 月 27 日，OpenAI 正式宣佈完成規模達 1,100 億美元的融資輪，一舉刷新人類私募融資歷史紀錄。本輪融資前公司估值為 7,300 億美元，注資完成後估值升至 8,400 億美元，與全球最大上市企業同台競技。Amazon 以 500 億美元成為最大單一投資方，Nvidia 及 SoftBank 各投入 300 億美元，三巨頭合計注資 1,100 億美元，徹底重塑了 AI 產業的資本版圖。這場交易遠不止於一輪融資——它是一份深度整合協議，涵蓋雲端基礎設施的排他性合作、億瓦級算力的長期承諾，以及定製模型的共同研發，標誌著前沿人工智能正式從實驗室走向全球商業主戰場。

史無前例的融資規模

在此之前，私募融資的紀錄由 OpenAI 自身在 2025 年 10 月完成的 66 億美元輪次所保持，而 1,100 億美元相當於那筆交易的近 17 倍，比全球整個風投市場單一季度的平均投資規模還要龐大。將這筆數字放置於更宏觀的背景下更能顯現其震撼程度：1,100 億美元超過了新加坡 2025 年全年的政府財政收入，也大於瑞士、沙特阿拉伯等國的外匯儲備規模。

OpenAI 的估值軌跡同樣令人歎為觀止：2024 年初估值約 800 億美元，2025 年 10 月升至 5,000 億美元，如今以 8,400 億美元（投後）收官，不足兩年內增長逾十倍。若按此速度，OpenAI 或將成為繼 Apple、Nvidia、Microsoft 之後第四家突破萬億美元市值的科技公司，且可能在仍未上市的情況下達成這一里程碑。融資輪目前尚未完全截止，預計仍有更多投資者陸續加入。

Amazon：500 億美元的戰略豪賭

Amazon 的 500 億美元投資是本輪交易中最引人注目的亮點，這也是 Amazon 有史以來對單一公司的最大單筆投資，遠超其對 Anthropic 的早期押注。然而，這遠不是一筆純粹的財務投資——伴隨注資而來的是一份重塑雲端市場格局的戰略協議。

根據協議，Amazon Web Services（AWS）將成為 OpenAI 企業平台 Frontier 的獨家第三方雲端分銷商。這意味着全球企業客戶若要通過雲端市場採購 OpenAI 的企業級服務，AWS 將是唯一入口。與此同時，OpenAI 承諾在未來 8 年內，在 AWS 上花費 1,000 億美元——平均每年超過 120 億美元。這一支出承諾將使 AWS 的 AI 工作負載收入得到長期保障，也讓 AWS 在與 Microsoft Azure 和 Google Cloud 的三方雲端大戰中取得了一張關鍵籌碼。

Amazon 的投資採用分期結構：初始到位 150 億美元，其餘 350 億美元在特定里程碑條件達成後陸續注入。這種結構一方面保護了 Amazon 的利益，另一方面也為 OpenAI 設定了清晰的績效目標，是一種兼顧風險與激勵的精心設計。此外，OpenAI 將採用 Amazon Trainium AI 芯片，並與 Amazon 聯合研發定製化模型，進一步深化雙方的技術整合。

AWS 獨家分銷的市場意涵

Frontier 平台 AWS 獨家分銷協議的影響值得深入剖析。在雲端市場的競爭格局中，AI 工作負載已成為增長最快、利潤率最高的業務板塊。Microsoft 憑藉與 OpenAI 的既有合作，已在 Azure 上佔據先機。現在，AWS 通過這份排他性協議，不僅鎖定了 OpenAI 未來的企業收入流，更向市場傳遞了一個明確信號：OpenAI 的 Frontier 平台將主要以 AWS 作為基礎設施支撐，這對正在評估雲端採購的大型企業客戶來說具有重要的指引意義。值得注意的是，OpenAI 表示與 Microsoft 的合作夥伴關係「依然穩固且至關重要」，協議條款未作更改——這是一種高難度的平衡，同時維繫兩大雲端巨頭的深度合作關係。

Nvidia：算力王者的戰略卡位

Nvidia 的 300 億美元投資乍看之下有些出人意料——作為全球最大的 AI 芯片供應商，Nvidia 已通過出售 GPU 從 OpenAI 的擴張中賺取了鉅額利潤，為何還需要親自下場投資？答案在於戰略縱深。

根據協議，OpenAI 將在 Nvidia 的 Vera Rubin 系統上獲得專屬容量：3 吉瓦（gigawatt）用於推理（inference），2 吉瓦用於訓練（training），合計 5 吉瓦的算力資源。這一數字極為驚人——全球目前最大的數據中心群落算力消耗也不過數百兆瓦，5 吉瓦意味着 OpenAI 一家所需的算力，已接近一個中等規模國家整個互聯網行業的電力消耗。通過鎖定這批算力，Nvidia 確保了其最重要客戶未來多年的訂單，同時也為 Vera Rubin 平台提供了最具說服力的「旗艦用戶」背書，這對 Nvidia 向其他企業客戶推銷下一代系統至關重要。

「我們正在進入一個新階段——前沿 AI 從研究走向全球大規模日常應用。」——OpenAI 官方聲明

從另一個角度看，Nvidia 投資 OpenAI 也是一種「生態系統維護」策略。AI 芯片市場的競爭正在加劇：Google 的 TPU、Amazon 的 Trainium、微軟的 Maia 芯片，以及 AMD 的 MI 系列 GPU 都在爭奪份額。通過深度綁定 OpenAI 這一 AI 行業的標竿企業，Nvidia 構建了更難被競爭對手撬動的護城河。此外，協議中 OpenAI 同時採用 Amazon Trainium 的安排，揭示了 OpenAI 正在執行一種「多芯片供應商」策略——在芯片供應日益成為戰略資源的時代，這種分散化採購可以有效降低供應鏈風險。

SoftBank：孫正義的 AI 豪賭回歸

SoftBank 的 300 億美元投資，是孫正義（Masayoshi Son）繼主導 Stargate 計劃之後，在 OpenAI 身上的又一次大手筆押注。對孫正義而言，這是他在 AI 時代最重要的一次押注，也是為此前在 WeWork 等投資失利後重建個人投資聲望的重要一役。

SoftBank 此前已通過 Stargate 計劃（美國政府支持的 AI 基礎設施項目）投入大量資源，而直接持有 OpenAI 股份則是更進一步的押注。對 SoftBank 的股東和市場而言，這筆投資的財務邏輯清晰：若 OpenAI 順利 IPO 且估值在現有基礎上翻番，SoftBank 的帳面回報將是驚人的。但若市場對 AI 的熱情降溫，或 OpenAI 的商業化進程不及預期，這 300 億美元的損失同樣令人咋舌。孫正義的賭注，一如既往地充滿戲劇張力。

OpenAI 的商業現實：規模與虧損並存

在理解這場融資的深層邏輯時，必須直視 OpenAI 的財務現狀：儘管擁有驚人的用戶規模，公司目前仍在持續虧損。ChatGPT 的數據確實令人印象深刻——每週 9 億活躍用戶、5,000 萬付費個人訂閱用戶、900 萬付費企業用戶、每日 25 億次提示處理——但前沿模型的訓練和推理成本同樣驚人。

OpenAI 承諾將在 AI 基礎設施上累計投入 1.4 兆美元，僅此一項支出計劃，便已超越絕大多數國家的 GDP。這意味著 OpenAI 的商業邏輯並非傳統意義上的盈利優先——而是一種「先燒錢建立生態護城河，再通過規模效應實現盈利」的平台模式，與早年的 Amazon、Uber 有異曲同工之處。然而，這種模式的成立，需要資本市場持續的信任和充裕的流動性支撐，這也正是此次 1,100 億美元融資的根本意義所在：購買時間，換取規模。

微軟合作夥伴關係的微妙平衡

在 Amazon 成為 Frontier 平台獨家雲端分銷商的同時，OpenAI 刻意強調與微軟的合作「依然穩固且至關重要，條款維持不變」。這一表態背後是一種精心維護的平衡術。微軟對 OpenAI 的累計投資已超過 130 億美元，並在 Azure 上深度整合了 OpenAI 的模型。任何被市場解讀為「疏遠微軟」的信號，都可能引發微軟的反彈，或動搖企業客戶對 Azure 上 OpenAI 產品的信心。OpenAI 同時深度擁抱 AWS 和 Azure 的策略，既是商業上的現實選擇，也考驗着其管理多方戰略夥伴關係的能力。

對 AI 產業格局的重塑

這筆融資的完成，標誌著 AI 產業競爭格局進入了一個全新的資本密集階段。對於中小型 AI 公司而言，這是一個危險的信號——當 OpenAI 以數千億美元的規模鎖定算力、雲端分銷渠道和戰略合作夥伴時，資源稀缺帶來的擠出效應將越來越明顯。Nvidia 的 Vera Rubin 系統若相當比例的容量已被 OpenAI 預訂，其他 AI 公司在採購尖端算力時將面臨更高的成本和更長的等待周期。

對雲端市場而言，AWS 獲得 Frontier 平台獨家分銷權，是在 AI 工作負載競爭中的一次重大突破。Google Cloud 此前通過與 Anthropic 的深度合作建立了優勢，而 Microsoft Azure 仍然是 OpenAI 核心模型的主要算力來源。三大雲端巨頭在 AI 時代的角力，已從單純的算力和價格競爭，演變為誰能綁定最重要 AI 公司的零和博弈。

「這不僅是一輪融資，而是整個 AI 行業基礎設施版圖的一次重新劃定。Amazon、Nvidia 和 SoftBank 各自押注的，是未來十年 AI 基礎設施的主導權。」——一位參與交易的業界分析師評論道。

對香港投資者與企業的啟示

對香港的投資界和企業界而言，OpenAI 這輪融資的影響是多層次的，需要從不同維度加以理解。

直接投資機遇

在直接投資層面，OpenAI 本身目前不對外公開接受散戶或小型機構投資，但本次融資涉及的幾家上市公司——Amazon（AMZN）、Nvidia（NVDA）——已然提供了間接參與的渠道。Amazon 以 500 億美元的史上最大單筆投資押注 OpenAI，意味着 AWS 的 AI 相關收入在未來 8 年將獲得強勁保障，有助支撐其估值。Nvidia 則通過鎖定 5 吉瓦算力訂單，確保了 Vera Rubin 系統的出貨前景。對於持有或考慮買入這兩家公司股票的香港投資者而言，本次協議是一個值得納入分析框架的正面因素。SoftBank（9984.T）亦在東京交易所上市，其股價往往隨 OpenAI 的相關消息大幅波動，對於有意在日本市場佈局的投資者也值得關注。

企業 AI 採購策略的轉變

對香港的企業用戶——尤其是金融機構、律師事務所、會計師行及大型零售集團——而言，AWS 成為 OpenAI Frontier 平台的獨家雲端分銷商這一安排，意味着未來選擇 AWS 作為主要雲端平台的企業，將能夠更便捷地整合 OpenAI 的企業級 AI 服務。香港企業在評估雲端戰略時，需要將這一因素納入考量，特別是在混合雲和多雲環境的部署決策上。

AI 基礎設施投資的本地迴響

OpenAI 承諾投入 1.4 兆美元於 AI 基礎設施，這一規模的支出計劃將帶動全球數據中心建設、電力供應、冷卻系統及相關設備需求的持續增長。香港作為亞太地區重要的數據中心樞紐，本地的數據中心運營商和 REITs（房地產信託基金）或可從中獲益，因為跨國 AI 企業在亞太地區部署算力基礎設施的需求將持續攀升。此外，本地的電力基礎設施、高速網絡服務供應商以及 AI 相關的工程服務企業，也有機會從這一趨勢中分一杯羹。

風險與審慎觀察

然而，在這場盛宴背後，理性的投資者和觀察者同樣需要保持警惕。OpenAI 持續虧損的財務現實，與其 8,400 億美元的估值之間存在着巨大的張力。公司的商業邏輯建立在兩個假設之上：一是 AI 的能力將持續以可預期的速度提升；二是企業和消費者對 AI 服務的付費意願將持續增長。若其中任何一個假設出現動搖，估值的重新定價將是迅速而殘酷的。

監管環境也是不可忽視的變量。歐盟的 AI 法案已開始對高風險 AI 系統設定嚴格限制，美國的 AI 監管框架仍在形成中，中國的 AI 治理政策持續演變，而香港本地的 AI 相關監管方向也尚待明確。若主要市場出現嚴格監管，OpenAI 的商業擴張計劃將面臨重大障礙。此外，DeepSeek 等開源模型的快速進步，正在壓低整個市場的 AI 服務定價預期，這也是對 OpenAI 長期盈利能力的一個潛在挑戰。

無論如何，OpenAI 這 1,100 億美元的融資已經成為科技史上的一個永久座標。它告訴我們，這個世界正在以驚人的速度和規模押注於人工智能的未來。Amazon、Nvidia 和 SoftBank 三巨頭的聯手入主，不僅是對 OpenAI 商業前景的認可，更是對整個 AI 時代的一次莊嚴的集體宣誓。前沿 AI 的時代，已然大幕開啟。