Meta 與 AMD 簽署 600 億美元 AI 晶片協議：附帶 10% 股權認購選項震撼業界

2026 年 2 月 26 日，AI 晶片市場迎來了一場地震級的消息。Meta Platforms 正式宣佈與 Advanced Micro Devices（AMD）達成一項「確定性的多年期、跨世代合作夥伴關係」（definitive multi-year, multi-generation partnership），將在未來五年內採購最高 600 億美元的 AMD AI 晶片，部署規模直指 6 吉瓦（GW）的 AMD Instinct GPU 算力。消息公佈後，AMD 股價當日飆升 8.8%，收報 213.84 美元，市場對這筆交易的規模和創新結構發出了強烈的認可信號。

然而，真正令業界震驚的不僅是交易金額本身，而是其中一項史無前例的附加條款：AMD 向 Meta 授予了一份基於績效的認股權證（performance-based warrant），允許 Meta 以每股僅 0.01 美元的象徵性價格，認購最高 1.6 億股 AMD 普通股——相當於 AMD 已發行股份的約 10%。這項條款的達成標誌着科技產業巨頭之間的合作關係正在突破傳統的供應商-客戶框架，邁入一個深度利益綁定的全新時代。

交易結構深度解析：600 億美元背後的戰略邏輯

這筆交易的核心架構清晰而大膽。根據協議條款，Meta 將從 2026 年下半年開始接收 AMD 最新一代 MI450 數據中心加速器，啟動這項為期五年的大規模部署計劃。MI450 是 AMD Instinct 產品線的最新旗艦，專門針對大規模 AI 推理和訓練工作負載進行了深度優化。

值得特別注意的是，Meta 並非僅僅是 MI450 的被動買家。據了解，Meta 的 AI 基礎設施團隊深度參與了 MI450 的設計開發過程，特別是在推理優化方面提供了大量實際需求反饋和技術貢獻。這種「客戶共同設計」的模式，確保了 MI450 能夠精準匹配 Meta 橫跨社交媒體、元宇宙和 AI 助手等多個業務線的特殊算力需求。

除了 GPU 加速器之外，協議還涵蓋了 Meta 向 AMD 採購定製化 CPU（中央處理器）的條款。這意味着 AMD 將成為 Meta 數據中心硬體堆疊中更為全面的供應商，從加速器到通用處理器形成完整的產品線覆蓋。這種全方位的合作深度，遠非一般的硬體採購合約可比。

史無前例的股權綁定：0.01 美元認購 10% AMD 股份

這筆交易中最具革命性的元素，無疑是 AMD 授予 Meta 的績效認股權證。讓我們仔細拆解這項條款的含義和影響。

AMD 向 Meta 發行了一份認股權證，允許後者以每股僅 0.01 美元的價格認購最多 1.6 億股 AMD 普通股。以 AMD 當前約 213 美元的股價計算，如果這些權證全部歸屬並被行使，Meta 將以僅約 160 萬美元的象徵性成本，獲得價值超過 340 億美元的 AMD 股份。這本質上是 AMD 向 Meta 支付的一筆巨額「忠誠度獎勵」，以確保 Meta 在未來五年內持續選擇 AMD 的產品，而非轉向競爭對手。

關鍵在於，這些權證並非一次性授予，而是與具體的出貨量和採購里程碑掛鉤。隨着 Meta 逐步達成協議中約定的採購目標——從初始部署逐步擴展至 6 吉瓦的最終目標——相應比例的權證將分批歸屬。這種「邊買邊獲股權」的機制設計精巧，既為 Meta 提供了持續增加採購量的強烈經濟激勵，也為 AMD 確保了長期穩定的大客戶關係。

從財務角度看，這項安排實質上是 AMD 通過股權稀釋來「補貼」其在 AI 加速器市場的市場份額擴張。對於長期被 Nvidia 壓制在次要地位的 AMD 而言，犧牲一定的股權稀釋，換取全球最大 AI 基礎設施買家之一的五年期鎖定合約，是一筆極具戰略價值的交易。

「這不是一筆普通的硬體採購合約，而是兩家科技巨頭之間的戰略聯姻。Meta 獲得了量身定製的 AI 算力和巨額股權回報，AMD 獲得了突破 Nvidia 壟斷的關鍵客戶——雙方都在押注對方的成功就是自己的成功。」——一位半導體行業資深分析師評論

MI450 對決 Vera Rubin：AI 晶片霸權之戰

Meta-AMD 交易的技術核心——MI450 數據中心加速器——直指 Nvidia 即將推出的 Vera Rubin 架構。這兩款產品的正面對決，將定義 2027-2028 年 AI 算力市場的競爭格局。

AMD MI450 是 Instinct 加速器產品線的最新世代產品，在架構設計上融入了 Meta 的深度參與。根據目前披露的資訊，MI450 特別針對大規模 AI 推理工作負載進行了優化——這正是 Meta 最迫切的需求。Meta 每天需要處理數十億次的 AI 推理請求，包括內容推薦、廣告精準投放、自然語言處理以及 Meta AI 助手的即時回應。推理工作負載與訓練工作負載有着截然不同的特性：它更加強調延遲、能效比和並行吞吐量，而非單純的峰值計算性能。

Meta 選擇深度參與 MI450 的設計過程，而非被動等待現成產品，反映了一個更深層的產業趨勢：超大規模雲端和 AI 公司正在從「購買通用晶片」轉向「定義專用晶片規格」。Google 早已通過自研 TPU 走上了這條道路，Amazon 有 Trainium 和 Inferentia，而 Meta 此前也在開發內部晶片。此次與 AMD 的合作，可以被視為 Meta 在「全自研」和「完全外購」之間找到的一條中間路線——利用 AMD 的半導體設計和製造能力，同時確保最終產品完全契合自身需求。

對 Nvidia 而言，這筆交易無疑是一記重擊。Nvidia 長期以來在 AI 加速器市場佔據着接近壟斷的地位，其 A100、H100、H200 以及最新的 Blackwell 系列一直是各大科技公司的首選。Meta 一直是 Nvidia 最大的客戶之一——將 600 億美元的採購預算從 Nvidia 生態系統分流到 AMD，將顯著改變市場的力量對比。

技術路線的差異化競爭

Nvidia 的 Vera Rubin 架構延續了其在 CUDA 軟體生態系統方面的深厚優勢。多年來，CUDA 一直是 Nvidia 最強大的護城河——全球數以百萬計的開發者和研究人員都在 CUDA 平台上編寫和優化 AI 模型。然而，AMD 的 ROCm 開源軟體堆疊正在快速追趕，特別是在獲得了像 Meta 這樣的超大規模客戶的直接技術支持後，ROCm 的成熟度和可用性正在加速提升。

Meta 選擇 AMD 的另一個重要因素可能是供應鏈多元化的考量。在 Nvidia 產品長期供不應求、交付週期動輒超過一年的背景下，Meta 迫切需要一個可靠的替代供應商來支撐其龐大的 AI 基礎設施擴張計劃。600 億美元的五年承諾，反過來也給了 AMD 足夠的信心和資金來持續投入研發和擴大產能。

AMD 的戰略突圍：從 OpenAI 到 Meta 的連續突破

Meta 交易並非 AMD 在 AI 領域的首次重大突破。此前，AMD 已經與 OpenAI 簽署了類似的大規模合作協議。兩筆交易的接連達成，標誌着 AMD 正在系統性地瓦解 Nvidia 在 AI 晶片市場的壟斷地位。

AMD CEO 蘇姿丰（Lisa Su）在過去幾年中一直明確表示，AI 加速器是 AMD 未來增長的核心引擎。從 MI300 系列的初步亮相，到 MI450 獲得 Meta 的背書，AMD 在數據中心 AI 領域走過了一段從「挑戰者」到「可信替代方案」再到「戰略合作夥伴」的進化之路。

OpenAI 和 Meta 的先後簽約，為 AMD 帶來了無法用金錢衡量的市場信譽。當全球最重要的 AI 公司願意將核心基礎設施建設押注在 AMD 的產品上時，其他潛在客戶——從微軟 Azure 到 Google Cloud 再到各類企業數據中心——的信心也會隨之增強。這是一個正向循環：更多的大客戶意味着更大的研發投入能力，而更強的研發能力又會吸引更多客戶。

「當 OpenAI 和 Meta 都選擇了你的產品，整個市場的認知就會發生質變。AMD 不再只是 Nvidia 的替代品，而是 AI 基礎設施的核心供應商。」——一位華爾街半導體分析師指出

Meta 的 AI 基建帝國：1,150 億至 1,350 億美元的瘋狂支出

要全面理解 Meta-AMD 交易的背景，必須將其放在 Meta 更宏大的 AI 基礎設施佈局中觀察。Meta 已經宣佈，2026 年的資本支出預計將達到 1,150 億至 1,350 億美元的驚人水平。這一數字不僅創下 Meta 自身的歷史新高，也使其躋身全球企業資本支出最高的行列。

這筆巨額支出的核心方向，是在全球範圍內建設 30 座數據中心，其中 26 座位於美國本土。兩個旗艦級項目尤為引人注目：位於俄亥俄州的 Prometheus 園區，設計容量為 1 吉瓦；以及位於路易斯安那州的 Hyperion 園區，設計容量更是達到了驚人的 5 吉瓦。Hyperion 園區建成後，將成為全球最大的單一數據中心設施之一，其 5 吉瓦的電力消耗相當於一座中等規模城市的用電量。

Meta 的 600 億美元 AMD 採購計劃，正是為填充這些龐大設施而準備的。以 6 吉瓦的部署目標計算，AMD Instinct GPU 將佔據 Meta 數據中心算力的重要份額——儘管 Meta 幾乎肯定會繼續同時採購 Nvidia 的產品，形成「雙供應商」的格局。這種策略不僅降低了供應鏈風險，也在兩大晶片供應商之間製造了競爭壓力，有利於 Meta 在價格談判中獲得更好的條件。

超大規模資本支出的全球背景

Meta 並非唯一一家在 AI 基礎設施上瘋狂投入的公司。2026 年，全球五大雲端服務商——Microsoft、Amazon、Google、Meta 和 Oracle——已經合計承諾超過 6,500 億美元的資本支出。這一數字已經超過了許多中等國家的全年 GDP。

這場 AI 基礎設施軍備競賽的規模和速度前所未有。每一家巨頭都擔心，如果自己在算力建設上落後一步，就會在 AI 產品和服務的競爭中失去先機。這種「不投即死」的恐懼，正在推動全球數據中心產業進入一個超高速擴張的時期，而 AMD 正是這場擴張中最大的新贏家之一。

然而，如此龐大的資本支出也引發了投資者的擔憂。600 億美元的晶片採購加上數百億美元的數據中心建設成本，Meta 的自由現金流將承受巨大壓力。Mark Zuckerberg 顯然在用行動表達他的信念：AI 將是人類科技史上最大的商業機遇之一，而現在正是全力投入的時刻。成功或失敗，將在未來五到十年內揭曉。

AI 晶片市場格局的深層重構

Meta-AMD 交易的影響遠不止於兩家公司本身，它正在從根本上重塑 AI 晶片市場的競爭格局和商業模式。

首先是市場集中度的變化。在過去三年中，Nvidia 在 AI 加速器市場的份額一度高達 80% 以上。但隨着 AMD 連續與 OpenAI 和 Meta 簽約，加上 Google 的 TPU、Amazon 的 Trainium 以及各類 AI 晶片初創公司的崛起，Nvidia 的份額正在被逐步侵蝕。這對整個 AI 生態系統而言是健康的——多元化的供應商格局將促進價格競爭，推動技術創新，並降低整個行業對單一供應商的依賴風險。

其次是商業模式的創新。Meta-AMD 交易中的股權綁定機制，可能會成為未來大型科技合作的新範本。傳統的硬體採購合約僅涉及產品和價格；而現在，供應商願意通過股權稀釋來換取長期的客戶承諾，買方也願意通過深度參與產品設計來確保獲得最適合自己需求的硬體。這種「合作夥伴」而非「供應商-客戶」的關係模式，正在模糊科技產業中傳統的產業鏈邊界。

第三是地緣政治因素。在中美科技競爭加劇、晶片出口管制日益收緊的背景下，美國本土的 AI 晶片供應鏈安全變得格外重要。Meta 和 AMD 都是美國企業，這筆交易的全部算力部署都在美國境內完成。這種「美國製造、美國部署」的模式，在當前的地緣政治環境下具有額外的戰略意義。

對 Nvidia 的具體衝擊

對 Nvidia 而言，Meta-AMD 交易帶來的挑戰是多層面的。短期來看，600 億美元的採購預算從 Nvidia 可能獲得的訂單池中被分流，直接影響其營收預期。中期來看，Meta 的背書將加速 AMD 在 AI 晶片領域的品牌認知和市場接受度，使更多潛在客戶考慮 AMD 的產品。長期來看，如果 MI450 在實際部署中表現出色，可能會觸發更多超大規模客戶的「供應商多元化」策略，進一步壓縮 Nvidia 的市場份額。

不過，也不應過度解讀這筆交易對 Nvidia 的衝擊。Nvidia 在 AI 訓練領域——特別是需要大規模並行計算的基礎模型預訓練——仍然擁有無可匹敵的技術優勢和生態系統護城河。CUDA 平台的開發者粘性、InfiniBand 高速互聯技術以及即將推出的 Vera Rubin 架構，都確保了 Nvidia 在可預見的未來仍將是 AI 晶片市場的領導者。Meta-AMD 交易改變的不是「誰是第一」的問題，而是「第一名是否還能一家獨大」的問題。

對香港的啟示與影響

Meta-AMD 這筆 600 億美元的歷史性交易，對香港的科技、金融和投資生態系統有着多維度的啟示意義。

港股半導體與 AI 板塊的連鎖反應

AMD 股價飆升 8.8% 的消息，將通過多個渠道傳導至香港市場。首先，在港上市的半導體和 AI 相關企業——包括中芯國際、華虹半導體、商湯科技等——可能從全球 AI 晶片需求強勁的信號中獲益。其次，與 AMD 和 Meta 有供應鏈關係的香港及大中華區企業，可能會看到訂單增長的預期。

更深層的影響在於，這筆交易進一步確認了 AI 基礎設施投資的超級週期仍在加速。對於香港的機構投資者和家族辦公室而言，這意味着 AI 基礎設施主題——從晶片設計到數據中心建設到電力供應——仍然是未來數年最確定的投資方向之一。

供應鏈多元化對香港企業的機遇

Meta-AMD 交易背後的「供應商多元化」邏輯，與香港企業在全球供應鏈重組中面臨的機遇高度契合。隨着科技巨頭不再願意將所有 AI 算力需求押注在單一供應商身上，整個 AI 硬體生態系統正在經歷快速的多元化擴張。這為香港在 AI 硬體供應鏈中扮演更積極的角色——無論是作為貿易中介、金融服務提供者還是技術研發中心——創造了新的空間。

股權綁定模式的金融創新啟示

AMD 向 Meta 授予績效認股權證的做法，本質上是一種創新的結構性金融安排。對於香港作為國際金融中心而言，這種將商業合約與股權激勵深度結合的模式，可能會在更多的跨國科技合作中被複製。香港的投資銀行、律師事務所和會計師行應密切關注這種新型交易結構的發展，為未來可能出現的類似交易做好準備。

數據中心與能源需求的區域影響

Meta 計劃在全球建設 30 座數據中心、總算力達到數十吉瓦的規模。雖然當前的部署集中在美國本土，但隨着 AI 服務對延遲要求的提高和亞太地區用戶規模的增長，在亞洲佈局數據中心是 Meta 遲早需要面對的問題。香港及其周邊地區——包括大灣區——憑藉優越的地理位置、國際連接性和成熟的商業環境，有潛力成為這些超大規模數據中心的備選落點之一。

「Meta-AMD 交易揭示的不僅是 AI 晶片市場的變局，更是科技產業合作模式的根本性轉變。對香港而言，理解和適應這種變化，將決定我們在下一波 AI 基礎設施建設浪潮中能夠抓住多少機遇。」——一位香港科技投資界資深人士分析

風險、不確定性與前瞻展望

儘管 Meta-AMD 交易的戰略意義深遠，但市場參與者也需要清醒認識其中的風險和不確定性。

首先是執行風險。600 億美元是一個五年期的「最高」金額，實際採購量將取決於 MI450 及後續產品的性能表現、Meta 的業務發展速度以及整體市場環境。如果 MI450 在大規模部署中出現性能或穩定性問題，Meta 可能會縮減採購規模。同樣，如果 Meta 的 AI 業務營收增長不及預期，其資本支出計劃也可能被調整。

其次是股權稀釋風險。對 AMD 現有股東而言，1.6 億股的潛在稀釋是一個不容忽視的因素。雖然這些權證的歸屬與採購里程碑掛鉤——意味着只有在 AMD 實際獲得了相應的營收後才會稀釋——但最終 10% 的潛在持股比例仍然相當可觀。市場需要持續評估這筆「股權成本」與所帶來的「市場份額收益」之間的淨效益。

第三是技術迭代風險。AI 晶片領域的技術演進速度極快，今天的領先架構可能在兩年後就被超越。五年期的合約在提供穩定性的同時，也可能在某種程度上限制了雙方適應技術變革的靈活性。不過，協議中「跨世代」的表述暗示其涵蓋了未來的產品迭代，這在一定程度上緩解了這一風險。

第四是競爭回應風險。Nvidia 不會坐視 AMD 蠶食其市場份額。可以預見，Nvidia 將通過加速 Vera Rubin 的推出、提供更具競爭力的定價以及加強與其他超大規模客戶的綁定來回應這一挑戰。整個 AI 晶片市場可能會進入一個激烈的價格和性能競爭期，最終受益的將是 AI 應用的開發者和終端用戶。

展望未來，Meta-AMD 交易可能只是 AI 基礎設施領域「深度綁定」合作浪潮的開端。隨着 AI 算力需求持續指數級增長，科技巨頭與晶片供應商之間的關係將變得越來越像「戰略聯盟」而非「買賣交易」。股權互持、聯合研發、定製化設計——這些過去只出現在少數特殊案例中的合作模式，可能會成為行業的新常態。而這場始於 2026 年初的 AI 晶片格局重構，其最終影響可能需要十年甚至更長時間才能完全顯現。